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顺络电子002138业绩超预期片感龙头切

发布时间:2019-10-13 05:17:59 编辑:笔名

  顺络电子(002138):业绩超预期 片感龙头切入钽电容市场

  规模效应带动盈利提升,业绩超预期15%,拟每10股转增5股。1H10实现收入2.12亿元,同比增长52%;综合毛利率47.5%,同比上升7,4%;净利润5263万,同比增长114%;净利率29%,同比上升7%;实现EPS 0.42元,同比增长110%,总体业绩超预期15%。同时公告拟用资本公积金每10股转增5股。

  份额提升、规模效应和盈利能力提升支撑叠层业务超预期。叠层业务是公司的传统业务,收入和毛利占比目前超过70%。其中主打产品叠层片感的产能已超过150亿只,全球份额将超过10%。随着规模效应凸显和小尺寸产品占比提升,叠层片感毛利率有望持续提升。考虑到公司在某些顶级客户的采购占比还不到10%,部分对手战略性放弃,该项业务未来3年的成长性仍可期待。

  新品功率片感供不应求,产能扩张提速。除了,液晶电视和基站设备的应用之外,功率片感产品已进入LED 照明领域,需求的快速增长已使新订单交期延长,公司已加紧扩充产能。保守预计年功率片感销量1.2/2.0/3.2亿只,收入0.69/1.18/1.81亿元。

  新品钽电容量产,片感龙头切入电容领域。钽电容是电容领域的高端元件之一,因其体积小、容值大、频率特性好和可靠性高,主要用于PC、、液晶电视、LED 等领域的高品质电源电路。09年全球需求240亿只,但供给只有约200亿只,国际厂商AVX,KEMET,NEC,VISHAY,NICHICON 垄断了接近90%的市场份额。供需缺口导致过去12个月内均价涨幅超过40%,达到0.5元/只左右。公司7月已实现MnO2阴极钽电容量产,毛利率高于市场平均水平,预计年底产能达到1500万只/月,预计年收入可达0.13/0.51/1.07亿元。

  维持增持评级,6个月目标价36.5元,尚有27%上涨空间,建议积极配置。

  考虑股权激励成本后,我们将年EPS 预测从0.70/0.96/1.35,上调到0.81/1.20/1.69,复合增速45%。看好公司的研发实力和成长性,短期公司有动力确保股权激励和非公开增发的顺利实施。维持增持评级,建议积极配置。

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