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美国政府停摆黑天鹅

发布时间:2019-10-09 14:24:04 编辑:笔名

美国政府停摆“黑天鹅”

本报 叶青 北京报道

正当国人欢度国庆假期,安排假日出行之际,大洋彼岸的美国却意外宣布政府关门,相关工作人员进入无薪休假状态。随着时间的推移,美国政府关门已经进入第二周,美国国会两党仍没有出现缓和的迹象,10月17日,美国将迎来提高债务上限的考验,市场的担忧越来越重。

上周六,美国总统奥巴马重申政府不开门就不会谈判。然而,众议院议长、共和党人博纳则表示,如果白宫不进行削减联邦支出的谈判,共和党领导的众议院就不会通过让政府重新开门和提高债务上限的措施。从这可以看出,国会两党非但没有结束关门的迹象,共和党还大有将削减预算支出与提高债务上限捆绑作为谈判筹码之势。

事实上,美国可能出现的债务违约正在引起投资者的高度警惕。

“黑天鹅事件”

虽然美国共和、民主两党仍在不断地为各自利益争吵,并摆出一副互不妥协甚至同归于尽的架势,但回顾2008年美国爆发金融危机的过程,还是让人不由得倒吸一口冷气。当时由雷曼兄弟破产引发资本市场的剧烈波动,美国股市遭遇恐慌性抛售跌幅达50%。这场危机不仅使美国经济陷入衰退,而且也拖累全球经济增长的步伐。

不过,相对于雷曼兄弟资产规模,美国现在未偿还债务规模为12万亿美元,相当于雷曼兄弟5170亿美元债务(截止到2008年9月15日申请破产时)的23倍。对此,有分析人士称,美国若不能按时支付利息带来的灾难将远远超过雷曼兄弟破产。

“如果拒绝提高债务上限引发新的金融危机,那么股市可能会出现超过市场预期的深幅下滑,但大家都不愿意往这方面想,因为这也许就是一个‘黑天鹅事件’,发生的概率很小,但如果发生就会破坏力惊人。”金顶集团总裁李珩迪在接受《华夏时报》采访时表示,其实美国政府陷入停摆的情况要比多数人想象得严重。

美国作为全球第一大经济体和全球储备货币的主要发行国,其国债的信誉对美国经济乃至世界经济都有重要影响。正如彭博社称,美国是世界上最大的债务国,如果它违约,全球股市将遭遇灾难,投资者购买国债的机制也将受到影响,个人和企业的借款成本将急剧上升,美元贬值,美国和全球经济将陷入衰退。

不过从目前情况来看,美国完全有能力用借新还旧的方式来解决美国国债本金兑付的问题,但是前提条件是要处理好时间上的衔接,防止出现违约。2008年9月,美国众议院否决7000亿美元拯救金融业法案给市场带来“混乱”。2011年8月,国际评级机构标准普尔公司因美国国债上限争执,调低了美国主权信用评级,美国是有教训的。

同时,李珩迪提出,根据美国财政部的预测,为避免债务违约所采取的非常规措施只能维持到10月17日,届时财政部将仅有约300亿美元资金,难以维持联邦政府正常运营,因为联邦政府净支出高的时候每天会耗费多达600亿美元。不过一旦真的出现了触及债务上限的问题,美国财政部应该会首先保证国债利息的偿付。据高盛的测算,美国财政部资金应该可以扛到10月底。

2011年,在上一次债务上限之争结束后,标普将美国债务评级从AAA下调至AA+。这次惠誉称,除非美国国会赶在10月17日前提高债务上限,否则也将下调美国评级。评级机构普遍预计,即使债务上限不提高,美国政府也会用税收来偿还债务,但其他账单将停止支付。惠誉认为,有账单不付就应当被降级。但穆迪说,只要没有发生债务违约,就不会调降美国评级。

华尔街寻求避风港

虽然华尔街主流观点认为美国不会出现美国政府债券技术性违约,但华尔街的银行已经在为处理无法如期偿付的美国国债制定计划。据了解,美国证券业与金融市场协会(SIFMA)负责草拟该计划,以保证一些交易平台依然能处理违约的那些美国国债。该计划考虑在美国财政部宣布无法兑付某只债券以前就发布声明,这能让金融系统意识到相关工具违约并做出调整。

由于美国国债未能如期兑付,就会被市场视为违约,而全球的交易系统将判定未能兑付的美国国债不安全。

这样一来,违约的美国国债就会在交易员的系统里消失,再也无法买卖或者用作其他交易的抵押品。SIFMA预计,在债券到期后的一天,如果美国财政部仍无法兑付全体投资者,会将到期日再推迟一天。只要及时通知,系统就可以调整,将美国国债视为安全,以防资本市场出现系统性风险。

尽管华尔街正在采取措施应对可能发生的风险,但对市场的投资者而言,现在美国政坛的乱局或许能带来投资机会。

FX168分析师许亚鑫认为,如果债务上限问题爆发,那么市场的资金可能会流向债市,以及具有传统避险功能的日元、瑞郎等品种。美元的避险属性在债务问题爆发的初期可能会得到体现,但是随着债务问题的恶化,最终美元类的资产会重新遭遇抛售。虽然黄金传统上也具有明显的避险功能,不过金融市场一旦出现十分意外的系统性风险,那么首先投资者也会抛售黄金类资产兑换美元现金流,之后随着恐慌逐渐结束,黄金类资产才有可能重新得到投资者的青睐。

近日,日本一位财政部高级官员表示,日本财政部对于货币市场可能遭遇的冲击非常忧虑。美国违约可能导致投资者抛售美元,从而大幅推高日元。

另外,美国政界争斗对于债券投资者来说尤其有利。李珩迪认为,一旦美联储缩减购债规模,长期债券价格将下跌、收益率将上升,所以很多投资者现在想减持头寸。由于美联储仍在继续购买国债,部分投资者逃向被认为安全的国债资产,国债价格有所走高。这就使投资者得以在较高的价格抛售长期美国国债,转而投资短期美国国债或股市。

政府关闭还有一个隐性好处就是,这种混乱局面可能会促使美联储推迟缩减刺激计划的时间。美联储下次会议将于10月底召开,而缩减购债规模可能会再次推迟。美联储的刺激计划支持了经济增长,并向金融市场直接注入了资金,其中有些最终推升了股市。美联储刺激计划实施的时间越长,股市的前景就越好。

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